华东医药(000963):业绩保持增长趋势 创新管线值得期待

  • 来源:长城国瑞证券有限公司
  • 时间:2023-08-19 05:33:37

事件:公司发布2023年半年报:2023H1公司实现营收203.85亿元,同比增长12.02%;归母净利润14.34亿元,同比增长6.96%;扣非归母净利润14.27亿元,同比增长12.24%;如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润16.56亿元,同比增长20.61%。

事件点评:

营收和扣非净利润重回两位数增长。2023H1公司实现营收203.85亿元,同比增长12.02%,实现扣非归母净利润14.27亿元,同比增长12.24%。


【资料图】

分季度看,2023年Q1、Q2营收分别为101.15亿元、102.71亿元,同比增速分别为13.23%、10.85%,连续两个单季度营收破百亿;扣非归母净利润分别为7.58亿元、6.70亿元,同比增速分别为8.45%、16.85%。分板块看,医药商业、医药工业、医美业务的营收分别为136.36/61.56/12.24亿元,占营收比重分别为66.89/30.20/6.00%,同比增速分别为11.52%/7.46%/36.40%。

医药工业保持积极增长趋势。2023H1中美华东实现营业收入(含CSO业务)60.54亿元,同比增长10.04%,实现合并扣非归母净利润12.26亿元,同比增长15.11%,净资产收益率12.38%,整体经营继续保持积极增长趋势。公司重点品种均保持稳定和快速增长,经历国家集采和医保谈判的核心产品依然保持市场份额稳定,为医药工业板块业绩增长夯实基础;利拉鲁肽注射液糖尿病和肥胖适应症均已获批,目前商业化推广积极推进中,期待后续为公司医药工业板块贡献业绩增量。

多个产品申报上市,自主研发能力逐步体现。公司乌司奴单抗生物类似药的NDA 已于今年8 月获得NMPA 受理,用于治疗斑块状银屑病;ARCALYST用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征(CAPS)的适应症预计今年在国内正式递交BLA 申请,此外,该产品复发性心包炎适应症的国内Pre-BLA 已于今年6 月底完成递交。索米妥昔单抗注射液(ELAHERE)中国Ⅲ期单臂临床试验已达到研究预设的主要终点,已于今年3 月在国内递交pre-BLA,计划2023Q3 提交BLA 申请。公司1 类新药迈华替尼片于5 月被纳入突破性治疗品种(用于EGFR 罕见突变的晚期非小细胞肺癌),计划年内递交上市申请。公司目前创新产品管线已达到46 项,其中自主研发项目比重达到50%。公司自主研发的口服小分子GLP-1 受体激动剂HDM1002 糖尿病适应症已于今年5 月首获中美双IND 批准,并于今年6 月初实现首次人体试验(FIH)首例受试者用药,肥胖适应症的中国IND 申请已于今年6 月递交。公司自主研发的GLP-1R/GIPR 双靶点长效多肽类激动剂HDM1005 已进入IND 研究阶段,预计2024 年初递交IND 申请。公司首个自主研发ADC 项目HDM2005 已于2023Q1 完成PCC 确认,并计划于2024 年内申报临床。今年下半年将有2 款肿瘤自主创新产品、1 款自免领域自主创新产品获得PCC 确认,并进入到IND 开发阶段。

医美整体保持快速增长。2023H1 公司整体医美板块继续保持快速增长,合计实现营业收入12.24 亿元(剔除内部抵消因素),同比增长36.40%。其中,Sinclair 实现销售收入7,629 万英镑(约6.69 亿元人民币),同比增长26.07%;欣可丽美学实现收入5.16 亿元,同比增长90.66%。公司目前在全球范围内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品36 款,其中已上市24 款。随着公司医美产品全球注册工作及海外产品国内注册、上市的持续推进,更多的医美产品将落地和商业化,为公司医美板块的快速增长持续助力。

投资建议:

我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为31.49/37.44/44.41亿元,EPS分别为1.80/2.13/2.53元,当前股价对应PE为21/18/15倍。考虑公司医药商业板块稳定发展,医药工业保持增长趋势,利拉鲁肽注射剂双适应商业化放量可期,创新药领域多个产品申报上市迎来收获期,自研能力逐步体现,医美业务持续高速发展,我们维持其“买入”评级。

风险提示:

医药政策风险,新药研发、上市进度不及预期,产品降价风险。

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